以伊冲突搅动资本市场！分析师：黄金涨势重启，美元避险属性遭挑战

上周，在以伊冲突升级持续下，黄金意外表现平平，美元指数反而(fǎnér)录得一个月来最大周涨幅，似乎重现(chóngxiàn)“避险”属性。 但分析师(fēnxīshī)普遍认为，这只是(zhǐshì)暂时现象，金价将重启涨势，美元传统“避险资产”地位仍将继续受到美国关税政策和财政前景的拖累。 金价后续有望冲击4000美元(měiyuán) 上周，现货黄金(huángjīn)收报3368美元/盎司(àngsī)附近，周跌幅(diēfú)达1.8%，为三周以来首次下跌，并录得6月12日以来最低水平。此前，以伊冲突爆发之初(zhīchū)，现货黄金曾一度逼近3450美元的前期历史高点。COMEX黄金期货结算(jiésuàn)价格同样下跌0.7%，至3385.70美元/盎司。 德意志银行6月21日的(de)最新研报称，自6月中旬以来，黄金地缘政治风险(fēngxiǎn)溢价迅速消退，与其历史(lìshǐ)上对类似(lèisì)地缘政治事件(shìjiàn)的反应相比(xiāngbǐ)显得异常。但上述研报同时表示，这种异常表现可能是虚假信号。该行援引历史分析称，在历史上28个地缘政治风险事件中，现货黄金价格(huángjīnjiàgé)平均上涨3%，个别事件的变化幅度差异极大。类似哈马斯袭击以色列、俄乌冲突，都曾推动黄金价格显著上涨。历史数据还表明，黄金的地缘政治事件风险溢价，往往(wǎngwǎng)在事件发生后的第8~20个交易日达到峰值，现货黄金在此峰值阶段平均涨幅为5.5%。 “主观(zhǔguān)而言，以色列与伊朗之间爆发冲突的重要性超过历史清单上的其他一些(yīxiē)事件。基于此，黄金涨幅至少将达到平均水平3%。”德银称，“因此，应为未来几周黄金重建风险溢价做好准备(zhǔnbèi)。” 情况也确实(quèshí)朝此判断发展。6月23日，黄金已重启涨势，盘中一度升至日内高位3398美元(měiyuán)，距离3400美元关口仅(jǐn)一步之遥。22日美国总统特朗普发表全国电视讲话，称美国刚刚“彻底清除”伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，并称伊朗必须同意结束这场战争，若(ruò)伊朗对美国展开(zhǎnkāi)任何形式的(de)报复，美国将以(yǐ)“远超今夜所见的武力”进行回击。伊朗外交部表示，伊朗将美国袭击伊朗核设施的行为视为“侵略行为”，誓言要(yào)对空袭实施“永久性报复”，并表示保留捍卫主权(zhǔquán)的所有选项。同时，以色列继续发动袭击，目标指向德黑兰和伊朗西部的军事设施。 世界黄金(huángjīn)协会最近的一项调查发现，地缘政治不确定性和潜在的贸易(màoyì)冲突，是新兴经济体央行以远快于发达(fādá)经济体的速度转向黄金的主要原因。 美银更预测，即便抛开地缘政治风险，金价(jīnjià)也将获得继续上涨的动力。该行分析师在最新(zuìxīn)报告中写道，诚然，在全球动荡时期，黄金通常被视为避险资产，但战争和(hé)地缘政治冲突通常不是(shì)金价的长期增长动力。值得注意的是，黄金今年以来的强劲上涨主要得益于各国央行(yāngháng)购入黄金以对冲美国财政前景恶化这一趋势。美银预计，各国央行的黄金持有量目前相当于美国未偿还公共债务的18%左右(zuǒyòu)，高于10年前(niánqián)的13%。 至于黄金在市场上的后续表现，该行称，美国财政预算谈判和“美丽大法案”的轨迹(guǐjì)则至关重要。无论美国国会最终如何(rúhé)改写预算法案，美国财政赤字都将保持(bǎochí)在高位，这点叠加市场对(duì)美国关税的担忧，很可能导致全球央行购买更多黄金，金价(jīnjià)明年将有望达到4000美元/盎司，较目前水平上涨约19%。 美元(měiyuán)指数录得罕见上涨 与黄金突然失去动能相反，今年以来已累跌约9%的美元指数上周(shàngzhōu)(zhōu)突然反弹，创下一个月以来的最大周涨幅。新加坡盛宝银行（Saxo）的首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）分析称，中东冲突升级、美国军事介入等担忧日益加剧(rìyìjiājù)，推动美元避险需求上周回升。同时，油价飙升(biāoshēng)威胁(wēixié)全球通胀前景，各国央行政策的宽松预期(yùqī)也间接提振美元。此外，美联储6月点阵图显示，官员仍然预计今年降息两次。美联储主席鲍威尔称，美联储的职责之一，是要确保一次性的通胀上升不会变成长期的通胀问题，并提及关税(guānshuì)影响。这被(bèi)市场解读为"鹰派倾向"，也支撑(zhīchēng)了美元上周的涨势。 在美国上周末对伊朗实施军事打击后，23日亚太(yàtài)交易时段，美元兑欧元(ōuyuán)及多数主要货币继续小幅上涨。但市场人士认为(rènwéi)，关税阴霾持续笼罩下，美元仍难重新稳住“避险资产”属性。 澳大利亚国民银行(yínháng)的策略师卡特里尔（Rodrigo Catril）认为，在特朗普贸易政策(zhèngcè)冲击、美国财政赤字飙升以及美国全球领导力受质疑的多重夹击下，美元、美债的传统避险光环正面临关键考验，“一个(yígè)值得关注的主题(zhǔtí)仍是，美元的避险属性是否正在(zhèngzài)被美国政府的贸易政策、财政挥霍和对制度的挑战所稀释。” “上周美国对伊朗的(de)打击确实标志着(zhe)市场情绪的转折点(zhuǎnzhédiǎn)，问题在于，美国资产能否持续享有避险溢价。自冲突开始以来，美元指数上涨约0.9%。但考虑(kǎolǜ)到美元作为传统避险货币(huòbì)的角色，这一涨幅相对(xiāngduì)有限(yǒuxiàn)。财政风险上升、制度承压及政策不可测性，正加速‘美国例外论’的褪色。”查纳纳称，“近几个月来，特朗普的贸易和财政政策一直打压美元。而此次，特朗普绕开国会(huì)发动打击之(zhī)举，加剧投资者对美国的制度担忧，可能推升美债收益率并削弱美国资产信用溢价。此外，投资者还将关注霍尔木兹海峡的潜在(qiánzài)关闭或(huò)伊朗对美国其他海上报复的可能性。这可能会推动油价大幅上涨，增加通胀不确定性，令投资者对美国财政前景和制度侵蚀的担忧加剧，再度考验美元的避险吸引力。” 投资机构Premier Miton Investors的(de)首席投资官布瑞尔（Neil Birrell）更直言，“传统避险货币的地位可能短暂扭转美元的命运。但当前(dāngqián)最大的交易仍是做空美元，若近期的上涨仅(jǐn)是对(duì)美国(měiguó)介入中东冲突的膝跳反应，美元很可能重启跌势。” 投资者对美元的(de)复杂情绪(qíngxù)，从另(lìng)一传统(chuántǒng)避险美元资产——美债走势也能看出。以伊冲突开始以来，美债收益率最初下跌，但由于对通胀复燃的担忧，走势又迅速逆转。总体而言，自6月13日(rì)以来，美国国债几无变动，10年期美债收益率上升仅约两个基点，23日亚太交易时段继续在4.39%附近徘徊。 (本文来自第一(dìyī)财经)