德国再遇新能源转型阵痛

为了助力万达“上岸”，王健林再次“断臂(duànbì)求生”。 5月26日消息，大连万达(wàndá)商管旗下48家公司的股权(gǔquán)，将被太盟牵头的“财团”收购(shōugòu)，接盘方还包括高和丰德、腾讯控股、阳光人寿保险等，将通过收购持有目标公司100%股权。 这将是近两年以来，王健林出售万达广场动作最大的一次。据(jù)不完全统计，2023年至2024年间(niánjiān)，王健林陆续出售了超30座万达广场，2025年以来也有7座万达广场被(bèi)出售。 引入太盟等战投、出让(chūràng)轻资产平台股权后，万达为何仍停不下“卖资产”的步伐？有市场分析(fēnxī)指出，虽然万达引入了(le)战投进行重组，但实际进展(jìnzhǎn)没有想象中快，新平台的注资进展也不明确，从资产负债表看，万达商管的债务压力依然不容忽视。 万达又一笔大(dà)交易诞生了。 国家市场监管总局信息显示，太盟珠海(zhūhǎi)、高和丰德、腾讯(téngxùn)控股、京东潘达与阳光人寿，将直接或通过其各自关联方(guānliánfāng)，共同设立合营企业，收购大连万达商管48家目标公司的100%股权。 交易前，大连万达直接(zhíjiē)或间接持有(chíyǒu)目标公司100%股权。本次交易后，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿将共同(gòngtóng)控制合营企业，合营企业将持有目标公司100%股权。 本次被收购的48家目标公司(gōngsī)，分别位于北京、上海、广州、成都、杭州、南京(nánjīng)、武汉等一二线城市，以及榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市，包括共计39个城市的48座(zuò)万达广场。 近两年以来，万达(wàndá)为了缓解资金压力，一直(yìzhí)在出售旗下的重资产项目，此前已出售万达广场近40座(zuò)。此次再打包出让48座万达广场，一举超过了之前“零售”的资产总(zǒng)和。有市场消息称，该交易总规模或达500亿元，对此万达方面暂无回应。 目前，国家市场监管总局信息显示，该笔股权收购交易已(yǐ)被无条件批准(pīzhǔn)。 细看本次交易的(de)收购方，太盟珠海(zhūhǎi)成立于2020年(nián)4月20日，主要从事投资业务，最终控制人为PAG Capital Limited。太盟投资集团是万达的“老朋友”，2024年时曾牵头中东资本(zīběn)，向大连新达盟商投资约600亿元(yìyuán)，以助力万达渡过对赌危机。 高和丰(héfēng)德成立于2019年，背后的高和资本集团，主要在中国境内商业不动产和消费类基础设施领域，从事私募股权基金及(jí)私募不动产基金投资(tóuzī)并购、资产证券化、产业创新投资等业务。 京东潘达成立(chénglì)于2025年(nián)，主要从事投资控股业务(yèwù)，最终控制人为京东集团。加上京东，本次参与收购的腾讯控股、阳光人寿保险，皆是与万达有过交易历史的“老朋友圈”成员。 比如，2018年腾讯、京东等曾与大连万达集团签署投资(tóuzī)协议，其中腾讯控股投资100亿元，持股比例为(wèi)4.12%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。阳光人寿保险则在万达本轮资产“出售潮(cháo)”中频频出手，此前已经入手(rùshǒu)了至少6家万达广场。 业内认为，如果上述交易能顺利进行(shùnlìjìnxíng)，将对缓解万达的流动性(liúdòngxìng)有一定帮助。 据一位(yīwèi)万达(wàndá)广场的管理者表示，万达广场的买家有不少险资机构，万达通过剥离成熟物业，能快速补充现金流，但(dàn)核心资产流失可能会影响长期收益能力。万达过去依赖(yīlài)“自持物业+租金”的重资产运营，虽能沉淀优质资产，但也会抬高杠杆，轻资产转型是必然选择。 “当前，电商冲击及消费习惯(xíguàn)改变，导致商业综合体空置率上升，租金(zūjīn)回报率(huíbàolǜ)下滑，传统零售、餐饮业态收益缩水，行业整体进入调整期，也会促使万达进行一定转型。”该人士表示。 值得注意的是，今年以来，除了(chúle)大手笔出售(chūshòu)万达广场，万达还出让了酒店管理公司的股权。 4月17日，同程旅行发布公告称，已与万达酒店(jiǔdiàn)发展就收购“万达酒店管理公司”100%股权达成协议(dáchéngxiéyì)，交易对价约为24.9亿元，万达酒店管理公司为万达酒店发展旗下(qíxià)的轻资产板块。 对此万达回应称，交易带来的(de)资金有助于万达集团去杠杆、减负债，优化资产负债结构。近年来，万达通过出售(chūshòu)万达广场资产、推进珠海(zhūhǎi)商管重组等措施，改善资产负债结构。 为了让万达回到安全区间(qūjiān)，王健林已经让出了很多。 2024年，为解决上市受阻的对赌危机，太盟(tàiméng)投资集团、中信资本、阿布扎比投资局等签署投资协议，后者联合向“大连新达盟(xīndáméng)”投资约600亿元(yìyuán)。当年9月2日，大连新达盟发生工商信息变更(biàngēng)，公司注册资本由162.10亿元增至405.17亿元。 而万达为此(wèicǐ)付出的代价是，万达商管对珠海万达商管的持股比例，从(cóng)70.15%降至40%。与此同时，新股东通过董事会席位参与决策，太盟投资集团、中信资本等均派驻(pàizhù)了代表。 前述万达(wàndá)广场管理者表示，万达引入新战(xīnzhàn)投后，尽管持股比例下降，但仍主导日常运营，新股东侧重财务与战略监督。同时，中东资本偏好长期稳健(wěnjiàn)收益，这促使万达调整扩张(kuòzhāng)策略，进一步聚焦轻资产管理，推动旗下商业广场的运营权整合，减少重资产投入。 万达这两年的动作(dòngzuò)也显示出，这家公司正加速脱手重资产“包袱”，转向轻资产管理赛道(sàidào)。 不过，万达要想解开当前的债务(zhàiwù)局面，或许(huòxǔ)并非出售几个万达广场那么简单。 在万达谋求上市的(de)这几年(nián)间，曾有数轮战投进入公司的不同主体。比如，2018年腾讯、苏宁、京东、融创等这批340亿规模的投资方(tóuzīfāng)，属于大连万达商管(shāngguǎn)的战略投资者(tóuzīzhě)；2021年太盟投资、腾讯、郑裕彤家族等380亿规模的投资方，面向的是子公司珠海万达商管。 因珠海万达商管未如期上市，为解决战投资(tóuzī)金的到期赎回问题，于是出现了2024年太盟联合中东资本投资万达一事，此番双方未设立对(duì)赌条款，也没有明确约定(yuēdìng)上市时间。不过，这笔高达(gāodá)600亿元的重组投资，资金实际注入情况如何一直未明确。 克而瑞地产还表示，太盟投资入局主要解决是2021年的对赌危机，而大连万达商管2018年与腾讯、苏宁、京东(jīngdōng)、融创是否也签有对赌协议、是否需向投资者(tóuzīzhě)支付回购款(kuǎn)？由于涉及大连万达商管的股东，在债券年报中(zhōng)难以查到后续进展。 去年，融创曾向中国国际经济贸易(màoyì)仲裁委员会提起仲裁，要求万达集团和万达商管支付股份回购款，而万达内部人士则称，融创并无要求万达回购股份的相关合同依据。苏宁(sūníng)、永辉也先后(xiānhòu)向万达提起仲裁，要求其支付股权转让款共约86.79亿(yì)。 受包括上述(shàngshù)仲裁在内的纠纷影响，万达频繁出现股权被冻结的消息。 近期，大连万达(wàndá)集团股份有限公司新增多项股权冻结信息，该公司所持弘毅贰零壹伍（深圳）股权投资基金中心（有限合伙）5亿股权、所持北京(běijīng)万达文化产业集团有限公司80亿股权、大连万达商业管理(guǎnlǐ)集团股份有限公司19.79亿股权等均(jūn)被冻结。 克而瑞表示，近年来万达不断抛售资产(zīchǎn)，但从财报中看，实际增量资金不多。2024年上半年，万达处置子公司(zigōngsī)及其他营业单位收到(shōudào)的现金净额为32.6亿元，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为0.75亿。“一种(yīzhǒng)可能是(shì)，处置的资产，资金还未到账，仍停留在其他应收账款；另一种可能是，资产出售是抵债，并不产生现金流(xiànjīnliú)。” 截至2024年三(sān)季末，万达商管账面货币资金约(yuē)(yuē)151.15亿元，公司短期(duǎnqī)借款约38.89亿元，一年内到期的非流动负债约400.84亿元。前三季度，经营活动(huódòng)产生的现金流量净额为164.46亿元，投资活动产生的现金流量净额为-139.03亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-11.6亿元。 (本文来自第一(dìyī)财经)